作为管理层发力的重点,科创板似乎承载了过多的使命,各基金公司也纷纷不甘人后申报各种名目的基金产品。  本刊记者易强/文  继“战略配售”、“养老目标”之后,“科创板”主题热力霸屏。  根据证监会官网披露的信息,自2月22日开始,至3月20日,基金公司申请注册的科创板主题基金已达到54只,占到同期申请注册基金总数的30.68%。  在54只科创板主题基金中,含封闭式基金17只、开放式基金37只。封闭式基金方面,除工银瑞信申报的一只产品封闭运作期限为2年外,其余16只皆为3年;开放式基金方面,除3只为股票型基金外,其余34只皆为混合型基金。  证监会官网信息同时显示,同期申报科创板主题基金的基金公司共计32家,占到基金公司总数的27.35%。业内人士预计,未来将有更多基金公司参与其中,科创板主题基金的申报数量也将进一步增加。  但持谨慎态度的基金公司也不在少数,甚至有几家公司的内部人士表示,除2月22日申报的6只科创板主题基金外,其余申报产品可能多数将名不副实,尤其是灵活配置型基金,未来其基金资产将有多大比例投向科创板尚待观察。  在他们看来,既然监管层并不禁止现有公募产品投资科创板,那么,决定投资成败的首要因素仍将是投研能力,而非基金主题。若有必要,通过FOF配置其他公司成立的科创板主题基金,也是一个不错的选择。  而对那些充满野心的中小基金公司来说,科创板可能意味着弯道超车的机会,前提是它们能够比头部公司更快适应投资者结构与游戏规则等方面的变化。当然,如果它们不思进取,则有可能进一步被边缘化。  成立时间  按照几位基金公司内部人士的表述,2月22日申报的6只产品,是最为货真价实的科创板主题基金,因为它们是应监管层要求而申报,是要起到带头示范作用的基金。  该6只产品是华夏科技创新混合型基金、富国科技创新灵活配置混合型基金、易方达科技创新灵活配置混合型基金、工银瑞信科技创新灵活配置混合型基金、嘉实科技创新混合型基金以及汇添富科技创新灵活配置混合型基金。  上述6只基金已于3月1日收到受理通知,并于3月8日获得“一次书面反馈”。  因此,若以战略配售基金为参照标准,则首只科创板主题基金最早可能将于4月上旬成立;若以首只养老目标基金为参照标准,则其成立日期可能稍晚至5月中下旬;而若以一般基金为参照标准,则成立日期可能更晚。  根据证监会官网信息,易方达3年战略配售、华夏3年战略配售、嘉实3年战略配售、南方3年战略配售、招商3年战略配售及汇添富3年战略配售等6只战略配售基金自各基金管理人收到证监会下发的受理通知至基金成立用时仅35个自然日。  而首只养老目标基金即华夏养老2040三年,则自基金管理人收到证监会下发的“一次书面反馈”至基金成立用时约70个自然日。  之所以战略配售基金以“受理通知”而不以“一次书面反馈”的时间作为参照标准,是因为证监会官网并未提供“一次书面反馈”的时间。  由于带有一定程度行政引导色彩的基金成立所需时间不止取决于政策因素,还取决于市场反应及基金公司本身实力等其他因素,因此,首只科创板基金的成立时间充满变数。  1000亿规模  根据证监会官网信息,截至3月20日,包括首批6只基金在内,已收到“一次书面反馈”的科创板主题基金共计27只,正好占到申报总数的一半。  在已申报的54只科创板主题基金中,开放式基金与封闭式基金分别为37只和17只,其中又以封闭式基金更为引人注目。根据光大证券等券商发表的研究报告,这些封闭式基金可能有机会参与科创板股票的战略配售。  根据证监会官网信息,该17只封闭式基金皆为灵活配置型基金,来自16家基金公司,除易方达申报了2只以外,包括银华、大成、工银瑞信、华夏等在内的其余15家基金公司都只申报了1只。  在该17只封闭式基金中,除工银瑞信申报的一只产品封闭运作期限为2年外,其余16只皆为3年。截至3月20日,已有8只收到“一次书面反馈”。  而在37只开放式基金中,股票型基金仅有3只,其余34只皆为混合型基金。股票型基金与混合型基金的主要区别是,前者一般要将80%以上的基金资产投向科创板,后者则拥有更大的自由裁量空间。  该3只股票型基金分别来自鹏华、华商以及海富通。从基金名称上看,鹏华申报的产品将主要投向互联网公司,华商及海富通申报的产品未有明确指向。  截至3月20日,已有19只开放式基金收到“一次书面反馈”,其中4只来自万家基金,2只来自华夏基金,其余13只分别来自易方达、银华、工银瑞信等公司。  至于科创板主题基金的募资规模,银河证券基金研究中心的初步测算是1000亿元左右,其推理过程大致是:假设持股市值在50亿元以上的基金公司都有资格发行科创板主题基金,则共计有52家基金公司符合条件,又假设半年内该52家公司各发行一只基金,每只基金规模20亿元,则募资规模合计1040亿元。  上述测算来自银河证券基金研究中心于3月4日发表的一份研究报告,该报告得出的初步结论是,公募基金大约有3000亿元资金可以投向科创板,除了科创板主题基金的1000亿元之外,6只战略配售基金可以提供1000亿元,现有公募基金亦可抽调1000亿元。  弯道超车OR马太效应?  对于中小基金公司来说,科创板有可能带来弯道超车的机会,前提是它们能够比头部公司更快适应投资者结构与游戏规则等方面的变化;但是,如果它们不思进取,则有可能进一步被边缘化。  根据上交所于3月1日发布的《科创板股票交易特别规定》,以及3月19日发布的《关于科创板投资者教育与适当性管理相关事项的通知》,个人投资者若要开通科创板股票交易权限,至少要符合两项条件,其一是参与证券交易24个月以上,其二是申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元。  上交所披露的数据是,A股市场符合上述条件的个人投资者大约有300万人,而据中国证券登记结算有限公司披露的最新数据,截至2月22日,A股市场个人投资者人数高达1.47亿人。也就是说,大部分个人投资者只能通过公募基金间接投资科创板。  国金证券研究所于2018年12月底发布的一份研究报告显示,截至2017年年底,沪市个人投资者持股市值合计5.94万亿元,同期包括公募基金、私募基金、保险机构、社保基金、信托机构等在内的专业机构持股市值为4.53万亿元,2016年年底分别为14.60万亿元和5.80万亿元。数据表明,在A股市场的投资者结构中,个人投资者的权重有下降趋势,但仍然超过机构投资者。  但是,由于上述限制性条件存在,科创板的投资者结构将迥异于目前的A股市场,其表现是,个人投资者的权重将大幅弱化,一般法人与机构投资者将是最主要的参与者。  在投资者结构发生重大变化的同时,游戏规则也将发生巨大变化。例如,在交易层面,根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》第18条,“本所对科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制,涨跌幅比例为20%……首次公开发行上市的股票,上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。”  毫无疑问,为了适应新的游戏规则,包括基金公司在内的专业机构的投研及风控体系将不得不做重大调整。财通基金表示,“现阶段科创板业务筹备工作已上升到公司战略高度”,“除申报相关主题基金外,基金公司从人员配置到投研方法等方面同步发力,为科创板布局保驾护航。”  根据证监会官网信息,已申报的54只科创板主题基金中,有22只来自非货币基金公募规模排行前10名的头部公司。

4月22日,首批7只科创主题基金获批。中国证券报记者获悉,华夏、富国、易方达、工银瑞信、嘉实、汇添富、南方基金7家公司拿到首批科创主题基金批文,市场密切关注的科创主题基金迎来重大进展,公募基金将进一步助力新兴产业成长。  7家公司拔得头筹  首批共7家公司率先拿到批文。尽管在前期上报过程中,部分公司申请多只产品,但目前各公司均只有1只产品获批。获批产品包括:华夏科技创新混合型证券投资基金、富国科技创新灵活配置混合型证券投资基金、易方达科技创新混合型证券投资基金、工银瑞信科技创新3年封闭运作混合型证券投资基金、嘉实科技创新混合型证券投资基金、汇添富科技创新灵活配置混合型证券投资基金、南方科技创新混合型证券投资基金。  实际上,上交所此前表示,将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。基金公司“快马加鞭”跟紧科创板推进。截至4月22日,已申报的科创主题基金已达82只,其中已获得一次书面反馈的有65只,占比近八成。除去已获批的7只,目前,还有75只科创主题基金等待获批。银河证券基金研究中心预测,最终会有200余只科创主题基金申报。  具体来看,根据基金运作方式,可大致分为两类。第一类是封闭运作的科创主题基金,如“鹏华科创板3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金”“工银瑞信科创板2年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金”等;另一类是开放式的科创主题基金,包括混合型基金和股票型基金。部分科创主题基金在一次书面反馈后,进行一些调整,有的将股票型和灵活配置混合型调整为混合型,有的则将开放式基金调整为封闭运作的基金。  助力科创起航  实际上,包括提前规划发行节奏、重点产品推荐计划及相关营销材料等涉及科创主题基金的前期准备工作早已就绪。  业内人士表示,科创板新的发行制度和定价机制,对基金公司专业性和风控能力提出更高要求。由于科技创新类企业主要聚集于信息技术、生物医药和高端装备等领域,基金管理人在科创领域的投研实力和对成长性企业的甄选能力,将对此类产品业绩至关重要。  工银瑞信基金表示,公司已专门组建科创板研究团队,覆盖TMT、医药、新能源及中游四个组,由8名相关行业板块资深投研人员组成。专门引入具有丰富境内外TMT等高新技术领域估值研究和投资经验的资深优秀投资人员,进一步提升科创主题基金投资能力,为科创主题基金争取持续稳健的超额回报提供强大的投研保障。  在科创主题基金大军不断扩容背景下,银行、保险资管等机构均对科创主题基金表示出浓厚兴趣,酝酿借“基”入场。  普通投资者可多途径入场  对普通投资者来说,借道公募基金参与科创板是一个不错的选择。  参与科创板,战略配售基金也是不可忽视的力量。有业内人士认为,在首批科创板企业上市时,战略配售基金可能最先参与。通过战略配售基金参与科创板,有可能存在一些优势。战略配售基金适合既想最早参与科创板企业战略配售、又想参与A股其他板公司战略配售的投资者。  根据相关政策要求,监管也允许现有可投资A股的公募基金投资科创板股票,主要是权益类的股混基金和2018年年中成立的6只战略配售基金,其中科技类主题基金尤其值得关注。

随着上交所正式发布实施设立科创板并试点注册制的相关配套细则,此前市场热议的50万元投资者门槛被正式确定,相当一部分投资者将没有机会直接开通科创板权限。  不过,这一限制在保护投资者的同时,也客观上给了公募基金更多的机会,不符合投资者适当性要求的中小投资者则可以通过公募基金等产品参与科创板。  科创板基金“大扩军”  据上交所测算,现有A股市场符合科创板投资条件的个人投资者数量约300万人,约占A股投资者总数的2%,这说明科创板至少在建设初期,将是以机构投资者为主导的市场。因此,个人投资者参与科创板,最主要的渠道将是通过公募基金。正是看准了这个商机,近日出现了基金公司密集申报科创板基金的现象。  据“金融1号院”不完全统计,截至上周末,基金公司申报的科创板基金至少已达36只,而易方达基金、汇添富基金等公司旗下10余只基金已获证监会受理。从上报材料到受理的时间进度上看,华夏科技创新混合、易方达科技创新灵活配置混合等5只基金2月22日上报到2月28日正式受理,只用了5个工作日的时间,招商科技创新混合及中欧科技先锋两只基金2月25日上报至3月4日受理也只用了不过6个工作日,科创板基金在推进速度上也超出预期。  其中,富国基金、鹏华基金、易方达基金、广发基金、华安基金、招商基金、华夏基金、南方基金、博时基金、银华基金、嘉实基金申报的3年封闭运作和工银瑞信基金申报的2年封闭运作灵活配置混合基金备受关注。  光大证券等多家券商的研报均指出,从3年封闭的设计来看,这些基金可能会参与到科创板股票战略配售中去。除了3年封闭运作基金外,万家基金上报的万家科创板、万家科瑞科创板两只灵活配置型混合基金拟采用LOF形式运作。科创板基金数量和类型非常丰富,为后期普通投资者参与科创板投资奠定了基础。  截至上周末,在已经申报的这36只科创板基金中,已经有12只获得受理。其中,股票型基金有2只,分别为嘉实基金的嘉实科技创新以及鹏华基金的鹏华科技互联网;混合型基金共6只,分别为南方基金、华夏基金、招商基金、中欧基金旗下的南方科技创新、华夏科技创新、招商科技创新、中欧科创先锋,以及万家基金旗下的万家裕惠科技创新和万家裕兴科技创新产品;灵活配置混合基金共4只,分别为富国基金、易方达基金、工银瑞信基金和汇添富基金旗下的富国科技创新、易方达科技创新、工银瑞信科技创新、汇添富科技创新产品。  3000亿元公募资金有望入场  据“金融1号院”了解,目前仍有基金公司在准备中,产品申报提速之势明显。在目前申报的科创板基金中,有公司表示自己的产品可能还有较大变数,相关核心内容可能还会调整。  而据银河证券基金研究中心初步测算,预计公募基金3000亿资金参与科创板,其中新发行科创板基金1000亿元,另外2000亿元则分别来自战略配售基金和存量股票市值调仓,各1000亿元。  战略配售基金方面,6只战略配售基金2018年12月31日的资产规模是1076.77亿元,其中持有股票市值16.14亿元,股票持有比例1.5%,剩余1060亿资金专门用于股票配售。  目前,科创板首批的市场规模有多大还未得知。但这6只战略配售基金已经完成投资者适当性程序,封闭3年运作,加上之前在个别股票上的配售经验,预计这6只基金的1000亿元资金将成为科创板重要甚至是最重要的发行配售参与资金,也是科创板初期最主要的市场定价力量。  而在存量股票市值调仓方面,截至2018年12月31日,全部公募基金持有股票市值15611.76亿元,其中A股是14706.26亿元,港股通是479亿元,QDII持股市值是426.49亿元。据银河证券基金研究中心预测,截至2018年12月31日,主动投资的股票市值是10410.55亿元,减去QDII基金的股票市值,公募基金对A股的主动投资股票市值刚好是1万亿元。一般来说,存量基金由于基金合同限制以及固有投资运作惯性等,存量调整的比例大约是5%,也即500亿元存量股票市值可以调整过来关注科创板股票。加上公募基金剩余可动用资金800亿元-1000亿元可以调整20%-30%过来,大约是200亿元-300亿元。而近期随着股市行情好转,预计今年上半年基金净申购规模将达到1000亿元-1500亿元左右,也可以调整20%-30%比例过来。  以上三个部分合并计算,初步测算,现有主动投资运作的股票方向基金大约可以动用1000亿元资金参与科创板。

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