工银国际研究部主管程实在财新网发表题为《央行的黄昏与黎明》文章,文中提到,随着新经济和金融科技的发展,新一代的数字货币将可能与有价资产相挂钩,实现对石油、贵金属、房地产等实物资产的代币化,从而找到内在价值锚。

如果未来央行真的面向社会发行了数字货币,货币背后体现的经济关系就会因此发生改变吗?现在的货币理论会因此而颠覆吗?人民币数字货币与比特币为代表的这一类虚拟货币有何差异?

对于币圈新人,对这个远看高大上,近看黑科技感十足的领域,各种陌生的概念、名词充斥,笔者刚开始也是一脸懵逼。可是,即使如此,也要保持微笑,毕竟事关饭碗,于是从最基础的概念开始梳理。

这样的“数字货币2.0”一旦大规模兴起,将真正推动货币权力从央行向微观群众的广泛转移。

近年来,以比特币为代表的数字货币及其底层技术区块链技术以及分布式记账方法引起了人们的广泛关注。而就在春节前夕,据媒体报道称,中国人民银行推动的基于区块链的数字票据交易平台已经测试成功。

在搜索资料的过程中,发现在各种各样的讨论中,很多人对于数字货币、数字资产、虚拟货币的认识比较笼统模糊,一般媒体笼统称之为数字货币或许无可厚非,可WeQuant微宽网作为专业的数字资产量化交易平台,认为有必要区分数字货币、数字资产、虚拟货币这些概念,讨论数字货币的内涵到底是什么。在此基础上,再分析数字货币、数字资产的发展趋势和交易策略才更明确。

早在一年前,央行行长周小川接受媒体专访,就谈及人民银行部署了重要力量研究探讨区块链应用技术以及数字货币涉及的其他相关技术。
那么,如果未来央行真的面向社会发行了数字货币,货币背后体现的经济关系就会因此发生改变吗?现在的货币理论会因此而颠覆吗?人民币数字货币与比特币为代表的这一类虚拟货币有何差异?
比特币能否取代纸币?
比特币自从2009年问世以来,引起了经济学家们的极大兴趣。其显著的特征是去中心化,并且主要通过分布式记账方法维系使用者之间的信任关系。所谓去中心化,就是不存在一个独立的机构来发行这种货币。如果央行发行人民币的数字货币,是否也需要去中心化?如果不去中心化,央行发行的数字货币与比特币又有什么差异?
众所周知,比特币的总量是2100万个,所以比特币成为投资者竞相追逐买卖的对象,其价格的波动性非常明显。用一种本身价格波动非常显著的商品作为货币,这种商品显然与货币所应该履行的职能不符。从这个角度分析,比特币就不适合作为货币。
央行的一些专家认为中心化、弹性化和虚拟化发行是货币演进的趋势,去中心化、无弹性的虚拟货币并没有发展前途。如果将比特币与人类历史上的黄金相比,比特币的数量上限、去中心化的发行特征与货币黄金的特征非常类似,也可以视为互联网时代下的商品货币。货币黄金从人类货币历史的舞台中退出,就表明这种无弹性的、去中心化的货币发行存在内生性障碍,退出人类历史舞台是一种必然。从黄金退出货币领域的历史就可以判断,比特币这种数字货币不可能取代各国纸币。
虽然有这些不足,但不妨碍央行借鉴比特币的底层技术,利用其无法伪造的特征,去发行法定数字货币。如果是这样,这种法定数字货币是更像比特币?还是更像现实中电子货币呢?
法定数字货币将取代纸币
电子货币是基于现有客户的银行账户,实现了账户内资金的电子化,常见的包括银行卡、网银等等;如果说法定数字货币和比特币都是基于区块链技术和分布式记账方法产生的新型货币,那么,以上三者存在哪些差异呢?
我们可以从以下两个角度来分析。第一,货币的资产和负债特征;第二,是否存在去中心化的特征。
从资产和负债的角度来看,电子货币是发行机构的负债,是持有者的资产;而比特币具有和过去商品货币相同的性质,即它不是任何机构的负债,但是持有者的资产。对于央行发行的法定数字货币而言,它依然是持有者的资产,同时是央行的负债。从持有者的角度来看,法定数字货币是纸质央行钞票的数字化,不过是采用了更先进的技术手段的货币,更加安全,防伪性能更高而已。
从是否存在去中心化的特征来看,比特币具有去中心化的特征,不存在垄断的比特币发行机构,并且比特币的总量有限,所以没有任何人可以操控比特币的数量,这一点非常类似金等商品货币。电子货币和法定数字货币则都具有中心化的特征,即这两类货币都存在相应的发行机构,电子货币主要由商业银行发行,法定数字货币由央行发行。
展望未来,央行法定数字货币的发行将取代现行的纸质货币。法定数字货币的流通规模增加有两种途径:第一,伴随着央行资产的增加,人民币的投放也需要随之增加。此时,央行不是向社会投放纸质的人民币,而是投放数字化的人民币。人民币数字货币由此进入流通领域。第二,当央行回笼纸质人民币之后,不再向社会投放纸质人民币,而是投放数字化的人民币。前者是基于人民币的发行增量,后者是基于人民币的发行存量。
比特币会代替法定数字货币吗?
目前,各国流通的现钞主要是纸币。相对以金银为代表的商品货币而言,纸币的出现是一种超越。这种超越除了体现为币材的变化之外,更重要地体现为货币从单一的资产特征过渡到了资产负债的双重特征。如前所述,所谓货币的单一资产特征,就是货币不论在谁的手上,都是其资产。所谓货币的资产负债特征,就是货币是发行者的负债、持有者的资产。金币在政府手中,是政府的资产;当政府向经济主体购买商品或服务之后,金币到了经济主体的手中,金币仍然是经济主体的资产,此时金币既不是政府的资产,也不是政府的负债,可以说经济主体手中的金币与政府没有任何关系。对于政府发行的纸币来说,纸币是发行机构的负债,是持有者的资产。因此有学者认为纸币的出现是人类社会的伟大创举。
从纸币时代发展到互联网时代的今天,数字货币出现了。数字货币可以分为两类,一类是比特币这样的去中心化的数字货币,另一类是央行发行的具有中心化特征的数字货币。比特币类似于过去金或银,法定数字货币类似于政府发行的纸币。政府发行的货币从有形的纸质货币过渡到无形的数字货币,这种超越体现了社会成本的节约和货币安全性的提升。问题是比特币在未来有无可能代替央行发行的法定数字货币呢?
从货币的演进历史来看,金本位已经不适应各国经济发展的需要,早已被人类扔进了历史的垃圾堆。这可以从黄金的数量和价格角度来解释。在黄金数量有限的背景下,或者说当黄金的生产数量赶不上商品与服务的生产数量增长的背景下,黄金的价格必然出现波动。作为货币而言,其自身价值保持稳定是其发挥货币职能的基础。如果其自身的价格波动剧烈,且数量有限,那么这种缺乏供给弹性的商品就不可能成为货币。由此推测比特币不可能取代各国政府发行的纸质货币以及法定数字货币。
法定数字货币是在互联网时代下出现的新型货币,其物质形态从有形转向无形,但是不变的是中央银行发行的法定数字货币仍然具有资产和负债的双重属性,该属性意味着法定数字货币具有中心化的特征,也使得法定数字货币的发行数量可以随着经济的发展而不断增加,是一种具有供给弹性的货币。从这个角度来看,法定数字货币的出现是货币发行从印刷技术到电子技术的进步,是社会成本的巨大节约,是防伪性能的提升。央行法定数字货币的测试乃至在未来的正式发行,依然没有改变其背后的经济关系,它是央行的负债,是持有者的资产。
我们期待中国人民银行发行的法定数字货币尽快问世。在未来,中国百姓的日常支付会变得更安全、更便捷。
关键词:数字货币纸币

货币:本质上是一种所有者与市场关于交换权的契约,根本上是所有者相互之间的约定。货币的契约本质决定货币可以有不同的表现形式,如一般等价物,贵金属货币,纸币,电子货币等。其基本职能是价值尺度和流通手段,一般等价物。——摘自百度百科

法定货币:是指不代表实质商品或货物,发行者亦没有将货币兑现为实物义务;只依靠政府的法令使其成为合法通货的货币。法定货币的价值来自拥有者相信货币将来能维持其购买力。货币本身并无内在价值,也就是说,当纸币产生之后,法定货币实质上就是法律规定的可以流通的纸币。

中华人民共和国的法定货币是人民币,中国人民银行是国家管理人民币的主管机关,负责人民币的设计、印制和发行。——摘自百度百科

电子货币:实际上是法币的电子化,包括我们常见的银行卡、网银、电子现金等;还有近年来发展起来的第三方支付,如支付宝、微信支付等。这些电子货币无论其形态如何,通过哪些机构流通,其最初的源头都是中央银行发行的法币。

虚拟货币:虚拟货币是指非真实的货币,存在状态是无形的,我们讨论的狭义层面的虚拟货币与电子货币最重要的区别就是发行者的不同。虚拟货币是非法币的电子化,其最初的发行者并不是央行。比如游戏币等、Q币、点券等,这类虚拟货币主要限于特定的虚拟环境里流通。

数字货币:应用了区块链等最新数字网络技术的数字货币,具有分布式记账、独特加密技术、去中心化结算等特点。当然,具有这些特点的数字化工具要成为主权化的货币或者法定货币,还必须获得国家信用的支撑。

所以,数字货币必须是货币;而货币在当今社会制度下还必须是主权货币或者法定货币。其次,数字货币必须具备货币的基本属性和主要职能。

央行在发行数字货币方面取得了新进展。央行推动的基于区块链的数字票据交易平台已测试成功,由央行发行的法定数字货币已在该平台试运行,春节后央行旗下的数字货币研究所也将正式挂牌。这意味着在全球范围内,中国央行将成为首个发行数字货币并开展真实应用的中央银行。

所以,对照货币的内涵,从严格意义上来讲,比特币、莱特币等“加密数字货币” 只能是一种“数字产品”。如果这些数字产品引起投资者关注,其交易形成一定的规模,具有了一定的投融资功能,那就是“数字资产”,即数字化的金融资产,但不是数字货币。

真正的数字货币,应是法定货币与分布式记账、加密技术、去中心化结算这些数字网络技术结合之后的数字化法定货币。

数字资产:百度百科给的定义是:数字资产是指企业拥有或控制的,以电子数据的形式存在的,在日常活动中持有以备出售或处在生产过程中的非货币性资产。

数字资产与数字货币的区别在于,数字货币有可能取代有形货币,而数字资产只是经济体的一部分。

在现代信用货币制度下,货币发行完全由货币当局控制。可是目前很地方还是将比特币等数字资产成为“虚拟货币”或“数字货币”广义上讲,
非真实的货币都能称为“虚拟货币”而比特币等数字资产也常被认为是“非法定数字货币”。

无论怎么称呼,自己对每种货币或者资产形式的概念明确即可,现在市场对这些概念并没有官方的精确定义,笔者解释的内涵外延是为了厘清这些概念便于理解,也并不一定精准,仅供参考。

然而可以看到的是,比特币、莱特币、以太坊等数字资产受到大量的投资者关注,交易已成规模。传统的交易方式已经越来越不足以满足大家对投资交易方式的需求,数字资产量化交易成为数字资产领域新兴的交易方式,那些在传统行业的量化策略,在数字资产领域跑得非常有效,利用好一些数字资产量化平台比如WeQuant微宽网是很不错的选择。

参考资料:

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