王艳伟

  文华财经(编辑整理
刘阳阳)–据第一财经日报10月26日报道,CBN记者获悉,某基金公司近期与银行合作销售的一对多专户,因未能在发售期内募集满5000万元而无法成立,前期募得的资金不得不退还给客户。

  分析认为其仍然面临利益机制创设和平衡问题的考验

  CBN记者获悉,某基金公司近期与银行合作销售的一对多专户,因未能在发售期内募集满5000万元而无法成立,前期募得的资金不得不退还给客户。

  

  首批36只专户“一对多”产品上周正式获得证监会批准。“中银专户主题1号”在获批的当天下午5点即闪电募集近4亿元人民币。这意味着最快从今天开始“一对多”专户就可以进入运作。

  事实上,据CBN记者的了解,目前一对多专户的销售,已经从最初的火热转为平淡,甚至个别公司已经出现困难。在滞销的背后,产品短期供给过多、客户认知度不够、市场环境差等等原因不一而足。

    事实上,据CBN记者的了解,目前一对多专户的销售,已经从最初的火热转为平淡,甚至个别公司已经出现困难。在滞销的背后,产品短期供给过多、客户认知度不够、市场环境差等等原因不一而足。

  作为个人投资者一条全新的理财渠道,“一对多”专户与其他的理财产品相比有什么优势?面对现有的公募基金和大批阳光私募的竞争,“一对多”专户如何能突围而出?

  供给过多挤爆市场

  

  受高端投资者热捧

  自从一对多专户推出以来,就不时传出某家基金公司的专户产品成立的消息。稍加留意便可发现,除了少数募得数亿元资金的专户在成立时会同时披露募集规模外,更多的公司对募集规模缄口不提。

    供给过多挤爆市场

  作为一项全新理财业务的开闸,“一对多”专户受到公募基金的高度重视,多家具有专户资格的基金公司均积极与银行渠道一起向其高端客户进行高调推介。

  “因为都卖得不好。”广州某基金公司机构部副总经理向记者表示,“不少公司的一对多专户只是刚刚达到成立下限,我们的销售情况也不太理想,没有达到200个名额的上限。”

  

  令市场多少有些意外的是,虽然近期市场持续大跌,令公募基金销售举步维艰,但是“一对多”专户作为一项陌生的创新产品,却受到了高端投资客的热捧。

  事实上,一对多专户的发售已经渐入常态。根据好买基金研究中心的不完全统计,目前获批的一对多专户共有24家公司的71只产品。若以单只产品200个客户的上限来看,这批产品已经圈定了1万多个百万级以上客户。单从这个角度来说,目前一对多专户的产品数量已经有些过多。再加上一对多专户才刚刚推出不久,客户对此还需要有个认知的过程,这些都使专户的销售短期陷入困境。

    自从一对多专户推出以来,就不时传出某家基金公司的专户产品成立的消息。稍加留意便可发现,除了少数募得数亿元资金的专户在成立时会同时披露募集规模外,更多的公司对募集规模缄口不提。

  首单完成募集的“一对多”专户是中银基金旗下的“中银专户主题1号”。这是一款灵活配置型理财产品,其在产品设计上具有多项创新,体现了“特定多个客户资产管理计划”的个性化特质,有效契合了中高端客户的理财需求,推出后备受市场关注。记者从公司市场部有关人员了解到,该产品9月2日上午获得批文,下午5点半就结束销售,并迅速完成验资和报备,从而宣布成立、进入运作阶段。

  联合证券基金研究员冶小梅对CBN记者表示,一对多产品供给逐渐增加,客户选择的余地大了,是造成专户销售降温的重要原因之一。

  

  来自招商基金的消息称,投资者对专户产品的热情超乎预期。公司副总经理陈喆告诉记者:“据单一渠道的初步统计,目前我们首只‘一对多’专户产品的意向客户已超过500户,而法规规定的客户数上限为200户。”而这还仅仅是招商银行深圳地区的摸底结果。

  深圳某基金公司机构理财部副总经理李波(化名)也表示:“我们首只产品是与深圳一家券商的营业部合作的,销售也很吃力,最终的成立规模只有8000万左右。但总的来说,第一批产品,又是在渠道第一批卖,销售情况相对还是会好一些。现在在发售第二批产品了,明显更加难了。”

    “因为都卖得不好。”广州某基金公司机构部副总经理向记者表示,“不少公司的一对多专户只是刚刚达到成立下限,我们的销售情况也不太理想,没有达到200个名额的上限。”

  景顺长城基金则表示,公司与深圳发展银行合作的“一对多”专户理财产品入选首批获准募集的产品。为及时掌握投资机会,公司有意“火速展开募集”。深发展私人理财总监袁丹旭表示,旗下各大分行将于近期举办高端客户理财沙龙进行客户预约,目前已经接到不少高端客户的咨询。

  由于销售吃力,基金公司对一对多专户的募资预期也降低了许多。李波表示:“我们现在与光大银行合作销售的产品,估计也只能卖到5000万了。”

  

  为什么专户理财能够不受市场环境的影响、逆市升温?景顺长城基金国际投资部副总监陈爱萍分析认为,吸引个人银行客户的主要原因,在于“一对多”产品的审批速度比公募基金快,从产品设计到成立所需时间较短,能及时掌握市场出现的投资机会。同时,“一对多”
产品投资组合限制相对宽松,投资弹性较大。

  专户的品牌效应

    事实上,一对多专户的发售已经渐入常态。根据好买基金研究中心的不完全统计,目前获批的一对多专户共有24家公司的71只产品。若以单只产品200个客户的上限来看,这批产品已经圈定了1万多个百万级以上客户。单从这个角度来说,目前一对多专户的产品数量已经有些过多。再加上一对多专户才刚刚推出不久,客户对此还需要有个认知的过程,这些都使专户的销售短期陷入困境。

  据专家介绍,在国外成熟市场,类似于可统计的“对冲基金”的私募理财产品要占到整个资产管理市场份额的10%,显示国内的专户理财市场前景广阔。

  李波向记者表示,按照相关规定,必须在收到证监会备案函的三个月内发行。有别于公募基金的是,一对多专户一旦启动发行,必须在一个月内结束募集,不能延长发行期,而且,在销售过程中不能再增加其他渠道。“一对多专户的最低成立下限为5000万元,以100万的起点门槛来说,至少也要找50个这样的大客户,而且还有一个月的发行期和单一的销售渠道两个限制,对于一些销售能力较弱的渠道,并不容易。”

  

  专户爱打“灵活”牌

  李波认为,在这场一对多专户销售的角逐中,一些名气大、品牌形象好的基金公司表现出明显的优势。“客户就是非常盲目地看品牌,北京一个大公司品牌比较响,他们的投资顾问产品在光大银行只销售半天就完成募集了。”

    联合证券基金研究员冶小梅对CBN记者表示,一对多产品供给逐渐增加,客户选择的余地大了,是造成专户销售降温的重要原因之一。

  的确,首批“一对多”专户产品均充分利用了专户投资弹性大的特点,“灵活配置”成为多家基金公司不约而同的选择。

  好买基金研究中心执行董事、总经理杨文斌亦认为,大基金公司可能暂时占据优势。“从现在产品的发行情况来看,我自己感觉品牌效应还是起到很大作用,公司本身的知名度对产品销售有决定性影响。据我们了解,客户还是比较关注大公司的专户产品。在第一波一对多推出时,可能大公司销售还不错,小公司稍显吃力,但在第二波一对多销售时,大公司也会比较吃力。现在可能已经又变成买方市场。”

  

  据了解,招商基金首只“一对多”专户是一只灵活配置产品,在股市与债市之间选择投资机会,股票仓位可以从0到100%灵活调配。招商基金华南营销中心总经理张志刚说:“从目前发行的情况看,市场对于仓位较为灵活的股票型产品相当欢迎,甚至超出了我们的预期。”

  业绩将成比拼重点

    深圳某基金公司机构理财部副总经理李波(化名)也表示:“我们首只产品是与深圳一家券商的营业部合作的,销售也很吃力,最终的成立规模只有8000万左右。但总的来说,第一批产品,又是在渠道第一批卖,销售情况相对还是会好一些。现在在发售第二批产品了,明显更加难了。”

  银华基金首批通过的两只产品中,银华安心收益资产管理计划为保本型产品,合同期限为2年;另一只为银华灵活配置资产管理计划,属混合型产品,合同期限为1年。

  一对多专户销售陷入僵局,还只是这项业务推出后面临的第一道难题。更难的问题在于,如何将业绩做好以带动这项业务的良性发展。

  

  景顺长城基金与深发展合作开发的产品也以股债灵活配置的混合类产品为主,致力于通过积极的资产配置、主题发掘和个股选择,在控制组合风险的基础上,实现稳健收益。陈爱萍表示,专户投资更强调个股的停损停利检讨机制,追求个股总回报,把握投资弹性。

  李波认为,虽然客户很看重公司品牌,但大公司的专户未必能有好业绩。“我们也比较过基金公司以前做的投资顾问类产品,有一些大品牌公司,业绩做得比较差,在市场上涨期间收益远远落后于指数,在市场下跌时期也没有表现出抗风险能力。这说明个别大公司的专户投资实力并不强。”

    由于销售吃力,基金公司对一对多专户的募资预期也降低了许多。李波表示:“我们现在与光大银行合作销售的产品,估计也只能卖到5000万了。”

  专户尚待合理激励机制

  一位不愿透露姓名的基金研究员表示,相比公募基金,一对多专户其实并没有显著的优势。一对多专户无非是没有仓位限制,但投资标的和比例限制都与公募基金一样,而且在产品设计上也无法做出什么花样。做好业绩还是有一定困难的。

  

  “一对多”专户理财的募集之所以能够走出与公募产品完全不同的“独立行情”,一个重要的原因,在于专户的管理费用收取模式与公募产品不同,相关规定指出“在一个委托投资期间内,业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20%”,这意味着,业绩提成将成为“一对多”的主要收入方式。许多舍公募取专户的投资者的基本思路是:在更为有效的激励机制下,基金经理也许会有动力取得更高的收益。

  在一对多专户推出初期,业绩前景的不明朗也使客户采取了观望态度。冶小梅认为,在一对多专户的客户中,有一部分是从公募基金转过来的,相信这样的客户不在少数。对于这部分客户,他们考虑的因素可能会比较多。比如,客户原先认可的基金经理并不是都转去做专户,而且近期公募基金的业绩也不错,所以他们也不会断然抛弃公募转到专户。

    专户的品牌效应

  实际运作中真的会产生这样的效果吗?

  杨文斌则更前瞻性地预测,在未来十年,中国的高端理财市场将全面进入绝对回报时代。集合理财产品、信托私募、一对多专户等都可以算作高端理财产品之间的竞争是毫无疑问的,最终谁能赢,则要看业绩。

  

澳门金莎娱乐手机版,  一位基金公司的总裁明确表示,产品的收益提成并不会直接落实到基金经理的收入分配上,因为这样不仅有基金公司内部收入分配不均的问题,而且“基金经理急于把产品收益做高的心理压力,并不一定会带来正面的效果。”

  杨文斌认为,推出一对多专户更大的意义在于绝对回报理念得到了进一步普及。在此之前,信托私募的影响很小,绝对回报理念只能在一小部分群体中传播。但一对多专户不一样,它的销售主要通过主流的银行渠道,可以说,这是绝对回报理念首次出现在银行渠道。这种理念的普及,对其他的高端理财产品的发展也有推动作用。
插图/苏益

    李波向记者表示,按照相关规定,必须在收到证监会备案函的三个月内发行。有别于公募基金的是,一对多专户一旦启动发行,必须在一个月内结束募集,不能延长发行期,而且,在销售过程中不能再增加其他渠道。“一对多专户的最低成立下限为5000万元,以100万的起点门槛来说,至少也要找50个这样的大客户,而且还有一个月的发行期和单一的销售渠道两个限制,对于一些销售能力较弱的渠道,并不容易。”

  好买基金研究中心的报告则认为,“一对多”产品在市场上涨和下跌时利益明显不对称。在上涨实现正收益时,基金公司可按净收益提取业绩提成,而在下跌时,基金公司却不会付出直接的代价。

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  在这方面,私募基金与客户利益有更直接的绑定机制。初期成立的私募基金,私募管理人通常会跟投
10%,目前的信托合同一般都会要求私募基金公司跟投至少一份,提取超额业绩时,也要求将其中的部分转为基金份额,如深国投平台上发行的私募产品,要求将部分业绩报酬转为基金份额,直至私募管理人在该产品中的份额占到10%为止。私募基金在上涨时自有资产上涨,同时还提取管理费用;在净值下跌时,不但不能提取管理费用,自有资产还要遭受损失。

&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

    李波认为,在这场一对多专户销售的角逐中,一些名气大、品牌形象好的基金公司表现出明显的优势。“客户就是非常盲目地看品牌,北京一个大公司品牌比较响,他们的投资顾问产品在光大银行只销售半天就完成募集了。”

  同时,好买基金也认为,如果没有一个很好的激励机制,公募基金公司会面临优秀的一对多基金经理向私募流失的风险。“一对多”专户理财仍然面临利益机制的创设和平衡问题的考验。(深圳特区报
记者 王欣)

  

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    好买基金研究中心执行董事、总经理杨文斌亦认为,大基金公司可能暂时占据优势。“从现在产品的发行情况来看,我自己感觉品牌效应还是起到很大作用,公司本身的知名度对产品销售有决定性影响。据我们了解,客户还是比较关注大公司的专户产品。在第一波一对多推出时,可能大公司销售还不错,小公司稍显吃力,但在第二波一对多销售时,大公司也会比较吃力。现在可能已经又变成买方市场。”

&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  

    业绩将成比拼重点

  

    一对多专户销售陷入僵局,还只是这项业务推出后面临的第一道难题。更难的问题在于,如何将业绩做好以带动这项业务的良性发展。

  

    李波认为,虽然客户很看重公司品牌,但大公司的专户未必能有好业绩。“我们也比较过基金公司以前做的投资顾问类产品,有一些大品牌公司,业绩做得比较差,在市场上涨期间收益远远落后于指数,在市场下跌时期也没有表现出抗风险能力。这说明个别大公司的专户投资实力并不强。”

  

    一位不愿透露姓名的基金研究员表示,相比公募基金,一对多专户其实并没有显著的优势。一对多专户无非是没有仓位限制,但投资标的和比例限制都与公募基金一样,而且在产品设计上也无法做出什么花样。做好业绩还是有一定困难的。

  

    在一对多专户推出初期,业绩前景的不明朗也使客户采取了观望态度。冶小梅认为,在一对多专户的客户中,有一部分是从公募基金转过来的,相信这样的客户不在少数。对于这部分客户,他们考虑的因素可能会比较多。比如,客户原先认可的基金经理并不是都转去做专户,而且近期公募基金的业绩也不错,所以他们也不会断然抛弃公募转到专户。

  

    杨文斌则更前瞻性地预测,在未来十年,中国的高端理财市场将全面进入绝对回报时代。集合理财产品、信托私募、一对多专户等都可以算作高端理财产品之间的竞争是毫无疑问的,最终谁能赢,则要看业绩。

  

    杨文斌认为,推出一对多专户更大的意义在于绝对回报理念得到了进一步普及。在此之前,信托私募的影响很小,绝对回报理念只能在一小部分群体中传播。但一对多专户不一样,它的销售主要通过主流的银行渠道,可以说,这是绝对回报理念首次出现在银行渠道。这种理念的普及,对其他的高端理财产品的发展也有推动作用。

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